逾80家化工上市公司披露2025年年报头部企业亮眼分化成关键词

　　Wind数据显示，截至4月8日18时，A股共有81家化工行业上市公司对外披露2025年年报杠杆APP，过半公司净利润实现同比增长。不少行业头部上市公司业绩表现亮眼。从细分品种看，农药、钾肥、煤化工等子行业上市公司业绩表现突出。相比之下，非金属材料、炭黑、氮肥、化学纤维行业的部分上市公司业绩表现欠佳。近期，一些化工品种价格走强。业内普遍认为，其前期涨价主要和原油价格上涨有关，后续涨价能否持续，主要看下游需求能否支撑。

　　头部公司业绩表现亮眼

　　上述披露2025年年报的81家化工行业上市公司中，52家公司实现营业收入同比增长，占比约为64.20%；42家公司实现归属于上市公司股东的净利润同比增长，占比约为51.85%。

　　记者梳理发现，截至目前，包括宝丰能源、盐湖股份在内的多家高市值化工上市公司2025年业绩表现亮眼。

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　　宝丰能源2025年共实现营业收入约480.38亿元，同比增长45.64%；实现归属于上市公司股东的净利润约113.5亿元，同比增长79.09%。

　　宝丰能源主要业务包括：煤制烯烃，即以煤、焦炉气为原料生产甲醇，再以甲醇为原料生产聚乙烯、聚丙烯、EVA；焦化，即将原煤洗选为精煤，再用精煤进行炼焦生产焦炭；精细化工，以煤制烯烃、焦化副产品生产甲基叔丁基醚、焦化苯、工业萘、改质沥青、蒽油等精细化工产品。其中，煤制烯烃为公司的核心业务。2025年受原油、煤炭等原材料价格下行影响，国内聚烯烃行业整体利润同比回暖。上半年在聚烯烃需求快速释放的影响下，各生产路线利润均明显增加，下半年受新产能释放叠加需求增速回落影响，行业整体利润有所回落。各生产路线中，煤制烯烃相比其他原料路线仍维持显著盈利优势。

　　盐湖股份2025年共实现营业收入约155.01亿元，同比增长2.43%；实现归属于上市公司股东的净利润约84.76亿元，同比增长81.76%。2025年度公司生产氯化钾490.02万吨，销售氯化钾381.47万吨，为全力保障国内农业春耕用肥供应，公司结合市场需求预判提前开展生产备货工作。2025年度公司生产碳酸锂4.65万吨，销售碳酸锂4.56万吨。

　　子行业分化明显

　　分子行业看，2025年，化学制品、塑料、化学原料等行业营业收入改善较好，农化制品、化学原料、塑料、化学制品等行业净利润改善较好。农化制品行业中，农药、钾肥类上市公司业绩表现较为突出；化学原料行业中，煤化工类上市公司业绩表现较为突出。相比之下，非金属材料、炭黑、氮肥、化学纤维等行业的部分上市公司业绩表现欠佳。

　　对于钾肥行业市场表现，盐湖股份在2025年年报中提到，作为农用肥料，钾肥的需求相对刚性。据Nutrien等公司数据，2025年全球钾肥需求量为7300万吨至7500万吨，2026年将进一步上涨到7400万吨至7700万吨，主要需求地区集中在亚洲、拉丁美洲和北美洲。其中，亚洲受益于地区人口增加以及经济快速发展带来的消费升级，未来钾肥需求增速有望保持在4%至5%。我国作为农业大国，钾肥需求居于全球第一，约占全球消费量的25%。随着农业结构的调整和高效农业的发展，市场对钾肥的需求将稳中有升。

　　盐湖股份预计，由于钾肥需求相对刚性，因此价格走势更多受供给影响。目前全球钾肥市场正处于高需求、头部供应商货物供应强控制阶段，定价策略以“价格优先”为主，钾肥价格呈现易涨难跌的态势。

　　价格取决于下游需求

　　近期，一些化工品种价格走强。业内认为，后续涨价能否持续，主要看下游需求能否支撑。

　　举例来看，机构普遍对于塑料和聚丙烯的下游需求改善情况存在担忧。德邦证券研报显示，塑料与聚丙烯价格的走强，本质上仍偏向成本推动和供应担忧，而不是下游需求出现了趋势性改善。若航运风险等因素迟迟不能缓和，塑料价格短期仍有反复走强的可能；但如果后续物流恢复、而终端订单承接不足，其上涨逻辑仍可能回到“成本驱动强、需求验证弱”的格局。

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　　相比之下，业内认为，聚氨酯等产品价格向下游传导刚性较强。华鑫证券研报显示，近期，海内外联动涨价，聚氨酯产品价格边际改善。海外聚氨酯龙头企业带头涨价，叠加4月韩国锦湖MDI装置将开始例行检修、巴斯夫比利时装置低负荷运行，带动国内聚氨酯产品价格修复。